La Reserva Federal presentó el 9 de noviembre de 2026 un hallazgo de investigación que demuestra una influencia más intensa y persistente de los shocks del precio del petróleo en la inflación subyacente lo demuestra. La FEDS‑Note del Junta de Gobernadores del Sistema de la Reserva Federal de Andrea De Michelis, Musa Orak, Avani Pradhan y Albert Queralto concluye que el efecto de los precios de la energía ha aumentado desde la pandemia y dura más que en décadas anteriores.
Las autoras y los autores actualizan investigaciones anteriores y amplían los datos hasta mediados de 2026. Con un modelo macroeconómico abierto (GEMUS) y varias pruebas empíricas, separan los componentes energéticos directos de los efectos indirectos que se transmiten a través de la producción, los salarios y los precios a lo largo de la cadena de valor. Su principal conclusión: los shocks del precio del petróleo ya no afectan sobre todo a la inflación general, sino que repercuten más en la inflación subyacente, es decir, en los índices de precios que excluyen la energía y los alimentos. Esto contrasta con las conclusiones ampliamente aceptadas durante décadas desde los años ochenta, según las cuales el efecto del petróleo en la inflación subyacente era reducido.
La publicación coincide con un periodo de mayor volatilidad de los precios del petróleo y de intensos debates sobre la inflación en Estados Unidos. En intervenciones públicas los días 9 y 10 de noviembre de 2026, algunos representantes de la Reserva Federal —entre ellos el gobernador Christopher Waller y Thomas Barkin, del Banco de la Reserva Federal de Richmond— señalaron que persisten los riesgos al alza para la inflación. Estas declaraciones deben distinguirse del estudio, aunque coinciden en cuanto al contenido con su advertencia de que un aumento sostenido de los precios de la energía puede tener hoy un efecto más amplio en los bienes y servicios.
Esto no implica una respuesta automática de la política monetaria, pero sí aumenta la presión para actuar si se materializan los riesgos. La FEDS‑Note no es una previsión sobre los tipos de interés, sino una evaluación de la evidencia. Apunta a que, ante nuevas subidas pronunciadas del precio del petróleo, aumenta la probabilidad de que los precios subyacentes se mantengan elevados durante más tiempo. Esto podría llevar a la Reserva Federal a mantener o intensificar durante más tiempo una política restrictiva para asegurar el objetivo de inflación del dos por ciento. Al mismo tiempo, los investigadores destacan que la evolución futura de los precios del petróleo, los salarios y las expectativas de inflación, así como la credibilidad de la Reserva Federal, serán factores decisivos para determinar si el mayor efecto observado persiste.
Hechos, atribuciones y previsiones: la conclusión de que ha aumentado el efecto del petróleo procede de la FEDS‑Note del 9 de noviembre de 2026. Las valoraciones públicas de Christopher Waller y Thomas Barkin de los días 9 y 10 de noviembre de 2026 son atribuciones. El efecto que esto tendrá en la inflación a mediano plazo sigue siendo una previsión y dependerá de la evolución posterior de los precios del petróleo y de las decisiones de política monetaria.
Redactor: Phillipe Schmidt-Araguin (artículo elaborado con asistencia de IA).